连年来，新能源汽车的火热苍井空种子，带动了一批高卑鄙企业不甘人后向A股及H股递表，纳百川新能源股份有限公司(以下简称，纳百川)便是其中之一。

2023年9月27日，纳百川递表创业板，保荐机构为浙商证券。近日，公司更新了招股书，握续冲刺。

公司专注从事新能源汽车能源电板热贬责、燃油汽车能源系统热贬责及储能电板热贬责联系家具的研发、分娩和销售，主要家具包括电板液冷板、电板集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。

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增收不增利，毛利率握续下滑

招股书先容，公司于2011年启动能源电板热贬责系统家具立项，2012年至2015年与宁德时期相助共同开垦，2015年以来开垦并保握了计谋相助关系，2022年在电板液冷板范围独家与宁德时期坚忍了计谋相助契约。公司的电板液冷板家具于2015年赢得实车应用考据，2016年即见效配套上汽大众国内首款新能源汽车。

纳百川职业于特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车、理思汽车、哪吒汽车、零跑汽车、沉静汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽荣威、东风日产、疾驰、大众、奇瑞汽车、赛力斯等多家主机厂，近几年启动开垦任务并完成PPAP武艺托福的家具面容数目超300余项，完成适配车型超200余款。落拓讲述期末，公司领有19项发明专利、166项实用新式专利。

财务数据层面，2021年-2023年及2024年前三季度(讲述期内)，公司已毕生意收入辞别为5.20亿元、10.31亿元、11.36亿元和9.13亿元，归母净利润辞别为4829.20万元、1.13亿元、9825.49万元和4507.93万元。

彰着苍井空种子，2023年纳百川呈现了“增收不增利”困境，且公司在2022年营收大幅增长后，也出现了放缓得志。

合并技艺，公司主生意务毛利率辞别为23.22%、22.00%、19.43%、16.19%，三年九个月的技艺，公司主生意务毛利率下滑了7.03个百分点，其极端惨烈。

纳百川示意，2022年度由于公司为牢固市时势位而罗致积极的订价策略，主生意务毛利率较2021年度略有下落。2023年度主生意务毛利率相对较低，除因公司订价策略影响、模具销售占比下落外，电板箱体初始插足市集推行，但因尚未已毕限制效应而导致畴昔毛利率为负，从而拉低了主生意务概括毛利率。2024年1-9月主生意务毛利率较2023年度有所下落，主要系公司家具结构变化、订价策略影响、原材料价钱飞腾、滁州分娩基地产能处于爬坡阶段限制效应尚未知道等身分所致。

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更具体来看，占公司营收比重超过大略的电板液冷板业务毛利率，由2021年的22.44%下落至2024年前三季度的12.18%。

换言之，该业务毛利率要是无法升迁，意味着公司毛利率将握续承压。

公司对此认知，2024年1-9月，电板液冷板毛利率由2023年度的18.83%下落至12.18%，主要原因系：1，跟着本期尺寸规格较各人具的销售占比加多，以及主要原材料铝材的市集价钱有所增长，电板液冷板的单元老本飞腾了7.89%，销售单价因公司罗致积极的订价策略及家具价钱退换未随单元老本同比例飞腾；2销售结构变动，2024年1-9月公司储能范围销售限制增长较快，销售占比升迁，储能家具毛利率低于能源电板家具，拉低了公司电板液冷板全体毛利率水平；3，2023年以来，刊行东说念主滁州分娩基地部分产线继续建成投产，全体产能增长较快，产能愚弄当今正处于爬坡阶段，新建产能的磨合、折旧摊销及计划老本开支的增长导致家具毛利率受到一定影响。

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产能愚弄率骤降，依赖第一大客户宁德时期

从产能角度来看，也很不乐不雅。讲述期内，公司产能愚弄率辞别为100.81%、102.11%、83.41%和70.56%。

招股书高傲，讲述期内，宁德时期一直为公司第一大客户，除向宁德时期径直销售外，公司主要客户中宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛系电板箱体分娩企业，其向公司采购电板液冷板后与电板箱体进行拼装，最终销往宁德时期，公司径直销售及通过电板箱体厂等配件商曲折对宁德时期供应家具的生意收入占比辞别50.33%、53.73%、48.94%、46.25%。

此外，讲述期各期末，纳百川应收账款账面价值辞别为2.48亿元、3.23亿元、3.82亿元、4.41亿元，占总钞票的比例辞别为30.31%、25.52%、25.06%、27.63%；公司应收账款余额占当期生意收入的比例辞别为50.27%、33.00%、35.44%、51.01%，比例较高主要系公司业务限制增长较快，期末应收账款余额较高所致。

讲述期内，公司应收账款盘活率辞别为3.12次、3.61次、3.22次、2.22次，对应的盘活天数为117天、101天、113天、122天。

跟着汽车业的周期性爆发，其所条目的关联产业的研发智商也越来越强，这也成为面前以及翌日竞争的中枢场所。

讲述期内，公司研发用度辞别为2422.65万元、3406.96万元、4394.05万元、3636.23万元，研发用度率辞别为4.66%、3.30%、3.87%、3.98%，诚然研发用度在抑制升迁，但公司全体仍弱于同业业可比公司研发用度率平均值4.66%、4.84%、4.74%和4.25%。

自拍

针对这次上市，纳百川计较召募资金8.29亿元，其中5.79亿元用于纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产360万台套水冷板分娩面容(一期)苍井空种子，1亿元用于纳百川(泰顺)新能源有限公司泰顺分娩基地扩产面容，以及1.5亿元用于补充流动资金。(港湾财经出品)